以口罩等衛生用品和一次性醫療用品為主營業務的江蘇健爾康醫療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）正式遞交招股說明書，擬在A股市場上市。公司披露的財務與經營數據引發市場廣泛關注：在產能利用率偏低的情況下，健爾康仍計劃通過IPO募集資金大規模擴建產能；其應收賬款周轉率顯著低于同行業平均水平，這些現象不禁讓人質疑其募資必要性與持續經營能力。

招股書顯示，健爾康的主要產品包括醫用外科口罩、防護口罩、消毒棉片、一次性注射器等。2020年新冠疫情爆發后，公司口罩類產品銷量激增，業績一度迅猛增長。但隨著疫情進入常態化，市場供需趨于平衡，公司產能利用率出現明顯下滑。報告期內，公司部分產線的產能利用率已降至60%左右，甚至更低。在此背景下，健爾康此次IPO計劃募集資金的主要用途之一，竟是擴建新的生產線以擴大產能。這引發了投資者的疑問：在現有產能尚未充分利用的情況下，大規模擴建是否會導致資源閑置，進而影響投資效益和公司整體盈利能力？公司雖在招股書中解釋為“布局未來市場、優化產品結構”，但并未提供足夠詳細的市場需求預測或產能消化方案，說服力稍顯不足。

另一方面，健爾康的應收賬款管理問題同樣突出。報告期內，公司應收賬款余額持續居高不下，應收賬款周轉率長期低于醫療器械及衛生用品行業的平均水平。較低的周轉率意味著公司回款速度慢，大量資金被客戶占用，這不僅增加了壞賬風險，也可能對公司的現金流造成壓力，影響日常運營和再投資能力。行業分析人士指出，這或許與公司為擴大銷售而給予客戶較長的信用期有關，也可能反映出公司在產業鏈中議價能力偏弱。若不能有效改善應收賬款管理，即便成功上市融資，公司的財務穩健性也將面臨考驗。

健爾康沖刺IPO之路并非坦途。產能利用率不足卻謀求擴產，以及應收賬款周轉效率低下，是監管機構和投資者審視其上市合理性的關鍵點。公司需要更充分地論證新增產能的必要性與市場前景，并拿出切實可行的措施改善應收賬款管理，提升運營效率，方能打消市場疑慮，為其IPO增添成功砝碼。在當前資本市場日益注重上市公司質量和可持續發展能力的背景下，健爾康的案例也為其他擬上市企業敲響警鐘：憑借短期風口獲得的業績增長難以持久，夯實內功、穩健經營才是長遠之道。